Cachondeo
El origen etimológico de la palabra cachondeo está muy discutido y aunque hay tras de sí toda una provincia que defiende y reclama la autoría de la palabra, nada queda en claro, al menos para los expertos. Se barajan diferentes opciones sobre el mismo. Por una parte, nos encontramos con quienes defienden que el origen del término ‘cachondeo’ proviene de Cádiz, más concretamente de Zahara de los Atunes, una localidad bañada por el río Cachón y es precisamente éste el que dicen que dio pie a la palabra. Según cuentan los zahareños, en la ribera de este río era donde se juntaban los pescadores de atún (conocidos como almadraberos) y organizaban sus fiestas y jolgorios tras la jornada de trabajo. Algunos indican que allí era donde solían rondar las prostitutas en busca de clientes, por lo que al acto de ir de fiesta y hacer bromas entre risas pasó a ser conocido como cachondeo. Hay quien no está de acuerdo con esta explicación señalando que la raíz etimológica del término cachondeo está en la palabra ‘cachorro’. Y es por el ruido y alboroto que ocasionan las crías de perros lo que le dio origen. Esta tesis fue defendida por el experto Joan Corominas en su Breve Diccionario Etimológico de la Lengua Española.
Falta mi acepción. Dícese del comportamiento de los mercados financieros entre los meses de noviembre y febrero del último año.
Los mercados financieros tienen un comportamiento muy parecido al de los varones; no suelen ser capaces de hacer más de una cosa a la vez. Por eso los movimientos que vemos suelen parecernos primarios y poco reflexivos. Cogen un único tema, y no atienden razones más allá del mismo. Ahora el único tema que interesa y nos tiene “frontalizados” es el acuerdo comercial entre China y Estados Unidos, y ni siquiera se entra a valorar las consecuencias de su firma o no. Si se firma es todo bueno, y si no se firma es todo malo. La nouvelle cuisine ha llevado las reducciones a todos los ámbitos de la vida. Además, saben sacarnos nuestra vena más canina, y fomentan que empecemos a salivar cuando más les interesa. Si no fíjense cómo llevamos un par de domingos en que se filtran noticias “positivas” sobre la negociación, justo a las 23.50 de la noche, para que el inicio de los futuros a las 00.01 vengan ya con la gasolina a tope. También parece que nos olvidamos de que una vez “solucionado” el problema chino, Trump puede dirigir su vista a otras presas.
La verdad es que no sabemos muy bien qué determinó la caída del crecimiento mundial que vimos en la última parte del año pasado, y si sus causas debemos buscarlas únicamente en los desarreglos comerciales. Las dudas sobre el sector automovilista, en el que la confluencia de posibles de aranceles, y los problemas derivados del tema de emisiones, tuvo desde luego un efecto pernicioso. No siempre vemos una relación inmediata entre hechos y consecuencias, sino que sus efectos se demoran en el tiempo. Si nos remontamos al año pasado, vemos, por ejemplo, que hubo cuatro subidas de tipos de interés que podrían haber causado dicha ralentización. Sin embargo, los estudios nos dicen que los efectos en la economía de los movimientos de los tipos de interés suelen presentar un decalaje entre 18 y 22 meses, con lo cual realmente hasta finales de este año 2019 o principios del 2020 no notaremos en las cuentas de las empresas dichas subidas (dependerá de los vencimientos en sus deudas y las consiguientes refinanciaciones). Incluso en el propio ciclo de las empresas con contratos con proveedores y clientes a medio y largo plazo, perturbaciones al principio de la cadena (como los aranceles al acero) tardan en reflejarse en la venta de los productos finales. Parece ser que las disputas comerciales supusieron un freno en el ánimo inversor de muchas empresas por el alto grado de incertidumbre, pero tampoco es una opinión mayoritaria, y vimos desajustes en muchos sectores y países no afectados por los aranceles.
Pero bueno, la realidad es que el mercado ha descontado un cierre favorable de las negociaciones, pero sigue dando una bocanada alcista que continúa beneficiándose más de las esperanzas que de la firma del propio acuerdo. Seguramente cuando llegue ese momento empezará a salir el papel. China terminará por incrementar las importaciones americanas, sobre todo de productos agrícolas, con lo que le habrá hecho la mitad de la campaña a Donald Trump para la reelección del 2020, y Estados Unidos se abstendrá de poner nuevos aranceles. Lo importante realmente (el tema de la transferencia tecnológica y la propiedad intelectual) quedará un poco difuso y poco aclarado.
¿Con esto habrá solucionado China sus problemas? Pues solo el tiempo lo dirá. De momento parece haber parado la bola de partido, pero a la vez acrecienta de forma alarmante su futuro. De momento parece que ya es el campeón de los países capitalistas del mundo, y ya es más papista en términos económicos que los muy liberales Estados Unidos de América, y se ha convertido en el maestro de la globalización. La última medida va a ser un recorte fiscal importante que empezará con el IVA y que sumará otros 300.000 millones de dólares este año. Sin embargo, los datos son muy curiosos. El intento de cambiar su economía de ser el hipermercado del mundo, a una economía más “occidentalizada” basada en el consumo interior se topa con unos niveles de ahorro de las familias realmente asombroso (niveles del 31.8%), y con un muro demográfico horroroso. Tenemos que recordar la famosa imagen de poder acercar el caballo al agua, pero si este no quiere beber no hay nada que hacer. Vemos la similitud con el sector bancario europeo y los nuevos TLROs que vienen en camino. Por primera vez nos encontramos con decrecimientos en población activa, y con unas previsiones que deben causar pánico en su Gobierno. Del año 2030 al año 2050, se espera que su población activa pase de 830 millones de personas a 700, con una pérdida media anual de 7 millones de puestos de trabajo. La amarga consecuencia de la política de hijo único imperante durante demasiado tiempo. El Gobierno ha optado por una nueva política monetaria ultra expansiva como hemos visto en las cifras de crédito de primeros de año, pero yo tengo mis dudas sobre que los estímulos funcionen también como en el pasado, con los niveles de endeudamiento de las empresas, y la cada vez menor eficiencia del ratio deuda/crecimiento. Cada unidad de deuda cada vez provoca menos crecimiento. El Gobierno y el Banco Central chino se han metido en un berenjenal en el que han decidido aplicar la máxima “in trouble, double”, y han puesto toda la liquidez a jugar. En múltiplos, la bolsa china puede parecer barata, pero tienen el país lleno de alfombras con mierda debajo para parar un tren.
En España, hemos vuelto a descubrir lo bueno que es para el cuerpo la máquina que hay al final del gimnasio que por cada pedalada se consiguen kilovatios y kilovatios de gasto público. España parece la sorpresa de las economías europeas manteniendo el crecimiento por encima del 2%. En el último trimestre, un tercio de su crecimiento se debe al gasto público, que se ha situado en uno de los dos trimestres más altos de gasto en los últimos diez años. Y estos son datos anteriores a la puesta en marcha de la campaña electoral. Si miramos la creación de empleo en ese trimestre disipamos cualquier duda de por donde van los tiros. Mientras que el sector privado perdía 6.900 empleos, el sector público ganaba 43.400. Si contamos que el 98,999% de los empleos privados deben ser de compliance, los creadores de riqueza van a tener que ser encerrados en algún museo para poder admirarlos…
En los mercados, yo creo que hay que estar fuera de ellos llegados a estos niveles. Siguen reduciéndose las estimaciones de beneficios de las compañías, pero el mercado no sé qué tipo de paraíso está augurando. El S&P 500 observa ahora el menor número de posiciones cortas en 12 años, lo que no deja de ser una observación preocupante, porque no hay cortos… Mercados sobrecompradísimos pero sin señal de vuelta y con la gente con la lengua fuera persiguiendo las cotizaciones. Incluso el mercado de acciones francés tiene ya más sobrecompra que el mercado americano. El que pueda que dedique el tiempo a sacar el perro a pasear y vuelva en unos días, que se evitará muchos disgustos. Y Grecia que va a volver a emitir deuda a 10 años. Con sobresuscripción, supongo…
Decía Gómez de la Serna, “como daba besos lentos duraban más sus amores”. Me da que este amor lento alcista que estamos teniendo va a acabar cualquier día de forma abrupta con Carmen sacando la faca del liguero…
Buena semana,
Julio López Díaz, 05 de marzo de 2019
